qdii接連遭遇 “滑鐵盧”，近日受到更大的重創。先是嘉實海外中國****3月19日公佈的單位淨值僅0.627元，首次低於**普華(**,淨值,**吧)在2005年6月3日創下的0.6497元最低單位淨值紀錄。接著“港基直通車”鉅虧被清盤。投資者現在談qdii色變，誰知道qdii的未來會走向何方？
損失之大出乎市場意料
談及淨值下滑，qdii**經理通常建議投資者多一份耐心，意思是“陽光總在風雨後”。可當年，**普華從1元下降到0.6497元，經歷了近4年的時間。此番qdii**從1元跌至0.62元附近，卻不到半年。
再看與指數的比較，上證指數從2200點左右**到1000點，**普華的單位淨值下降35%，明顯小於同期**54%左右的跌幅。不少qdii**卻未能跑贏同期的海外主要股指。
qdii淨值強力縮水暴露出兩個問題：一是蒙受了匯率損失。qdii將人民幣兌換成外幣進行投資，不可避免地遭遇匯率風險，而近半年恰恰是人民幣加速升值的階段。有銀行人士指出，**系qdii將募集的人民幣資金轉成各種外幣進行投資，一般不進行匯率對衝。二是錯估市場前景。大部分qdii都將投資重點放在港股及亞太市場，認為新興市場的潛力大於成熟市場。某銀行qdii去年9月**產品時稱，2001年到2006年，摩根斯坦利新興市場**指數和成熟市場**指數分別上升187.5%，47.8%。然而事實證明，新興市場一旦調整，往往容易出現比成熟市場更大的跌幅。
**太重成為“活靶子”
qdii與投連險大多屬於fof運作，即通過投資**來獲取收益，可降低市場風險。從目前的情況看，投連險由於大幅降低**，表現出較強的抗跌性。qdii則由於**過重，在**中成了“活靶子”。
以上投摩根亞太優勢**為例，去年10月下旬開始運作，12月底持有**和**的比例分別為91.02%和4.79%，幾近滿倉，碰上海外**大跌，損失自然難免。
較之qdii**，銀行系qdii的**持有比例在產品設計上受到一定限制。但銀行系qdii同樣**過重，有的在****中，**持有比例不減反增。例如，某銀行的一款qdii去年12月底的****持有比例為72.27%，今年2月底增至77.13%，而期間的恆生指數從27812.65點跌至24331.67點。
近日有訊息稱，有qdii已較去年4季度有所減倉。市場人士分析指出，qdii慘跌超過三成以後再減倉，恐怕事出無奈。由於大部分產品都開放了贖回，流動性壓力的增大，很可能被迫將部分**資產“割肉”。
qdii清盤接踵而來？
投資者現在擔心的是，qdii的浮虧會不會變成實虧，qdii產品的清算會否接踵而來？某國有銀行理財經理對記者說，是否清算需要看每個產品的不同約定。目前最容易受傷的是結構性產品，一旦設計上明確了清盤的下限並觸及，投資者也就無可奈何。
相比之下，銀行系qdii的清盤風險較小。其中常見的有兩種清盤條件，一是產品份額少於一定數量，即被贖回潮“壓垮”；二是產品市值少於一定金額，可能由份額贖回和淨值**雙重因素引起。例如，招商銀行(600036**,股吧)qdii系列之“鄧普頓亞洲增長**”連結理財計劃的募集規模上限為20億元人民幣，根據其規定，投資期內，美元市值低於2000萬美金時，產品管理人有權提前終止產品。
不過，投資者很難把握銀行系qdii究竟有多少清盤的風險。拿招商銀行qdii產品來說，理財計劃的成立公告中沒有披露實際發行規模和產品份額，投資者更不可能瞭解最新的產品規模情況。
(責任編輯：劉琛)