儘管本週上證指數跌幅僅為1.29%，較上週13.84%的跌幅無疑小了很多，但本週股指從週一週二的慣性**到週三的技術性**，再到週四恐慌性殺跌直至週五的成品油**和電價的聯手上調訊息刺激股指**，市場的走勢可謂精彩紛呈，而多空雙方的激烈廝殺也開始彰顯市場預期的變化。
寬幅**顯多空分歧
如果說股指週三在史無前例的十連陰後出現技術性**還在很多市場人士的預期之中的話，週四長陰包長陽的日**走勢恐怕讓很多市場人士感到非常意外，而就在市場恐慌情緒再度蔓延之時，成品油**和電價的調整又打破了市場固有的執行節奏，股指在週五再創調整新低後反而出現了小幅**。
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一位私募**人士在昨日接受《第一財經**》採訪時表示，從本週的股指走勢以及成交量情況來看，在經歷了上週的快速殺跌過程後，本週多方在2700點一線開始展開抵抗，這也是去年年初時的一個密整合交區，因此在此區域市場有一定的抵抗也很正常，而連續出現的股指來回拉鋸也說明多空雙方在目前的點位開始對後市產生分歧了。
對於目前市場上越來越多的看空聲音以及一個比一個低的點位**，上述私募**人士表示，從a**場的執行歷史來看，不是漲過頭就是跌過頭，6000點時很多策略報告看到8000點甚至10000點，現在又有很多人看空到2000點甚至1700點，這其實在某種程度上是市場非理性的體現。就純技術的角度來說，“519”**的高點2245點將是一個重要的支撐位，也是本輪調整**的極限低位。
而一位資**場人士也認為，從政策面來看，管理層也明顯不希望股指繼續出現大幅**，這會從各個方面對經濟的穩定執行造成影響。而從中國經濟的基本面來看，完全沒有理由那麼悲觀，只要中國經濟能保持每年8%以上的增速，再連續增長10~20年又將是怎樣的一幅圖景？目前一些機構投資者過於看重近期**的巨集觀調控政策對市場的影響，而沒有從一個更長的時間維度去分析上市公司，這種短視行為從根本上還是目前的**績效評價體系所造成的。
能源**調升短期影響偏負面
隨著國家***19日宣佈將汽油、柴油**每噸提高1000元，航空煤油**每噸提高1500元；而自7月1日起，全國銷售電價平均每千瓦時提高2.5分錢，同時對煤價採取了臨時**干預措施。
從短期來看，油價、電價的上調會增加通脹壓力，中金公司首席經濟學家哈繼銘就認為，根據他們的計算，上述的調整對未來半年內的cpi將產生約0.4個百分點的增加。
一位券商分析師認為，從短期來看，油價、電價的上調短期對市場的影響偏負面，因為很多上市公司可能將被迫承擔更多的成本**壓力，對上市公司今年整體的業績增速產生一定影響，應該說只有少數企業才有能力將成本**壓力向下遊有效轉移，而大部分企業可能將出現業績下滑或增速減緩。
不過，上述券商分析師也表示，就長期而言，理順能源**將有助於中國經濟結構的調整和經濟增長方式的轉變，充分發揮市場**機制的資源配置作用，有助於節能減排觀念的深入人心，同時使經濟能夠可持續發展，而短期上揚的通脹水平也有望在遠期內出現回落。因此這從長期來看對**將形成利好。
市場估值步入歷史低位
在經歷了連續的大幅**後，目前a**場的整體估值水平再次步入低位區域。目前滬市的整體靜態市盈率不到21倍，**的整體市盈率則在23倍左右，而a**場整體市盈率的歷史波動區間基本在15倍到60倍之間。上述私募**人士表示，以兩市目前的市盈率水平來看，市場即便跌至歷史低位15倍市盈率的跌幅也僅在20%左右，對應目前的股指正好在“519”**的重要高點2245點左右。這種技術上的共振很可能會形成本輪**的重要底部。
wind資訊的資料顯示，目前兩市已經有近10只**股價跌破淨資產。與此同時，滬深300指數的整體動態市盈率也已降至17倍左右。這一系列的數字也在說明，越來越多的**又開始進入價值投資區域。
不過，也有券商人士認為，儘管a**場整體市盈率的歷史波動區間在15倍到60倍之間，但那時由於存在股權分置問題，市盈率的執行區間相對較高。在目前的全流通時代，由於產業資本的介入，參照國際成熟市場的整體市盈率執行區間資料，預計a股的市盈率執行區間會有所下降，基本會處於8倍到40倍之間。市場目前的整體市盈率情況儘管已經基本合理，但還不能說已經相當有吸引力，**的空間仍然存在，而前期大跌對市場人氣的傷害也需要時間去修復，前兩年的大牛市基本不可複製。
【作者：張志斌 **：第一財經**】
(責任編輯：劉琛)